أعواد ثقــــــاب

 طرح أحد المهتمين مجموعة أسئلة تستدعي إكمال بحث السندات والإجابة على تساؤلاته التالية:

أولاَ : متى يرتفع سعر الفائدة ومتى يقل , وهل يعتمد على قيمة السند ؟

ثانيا : لماذا تقوم الشركة بشراء السندات مرة أخرى قبل أنتهاء تاريخ الاستحقاق ؟

ثالثا : كيف يتم حساب العائد حتى تاريخ الاستحقاق ( yield to maturaity ) ؟

مع ذكر مثال بالأرقام !

سؤال آخر : لماذا تكون السندات طويلة الأجل أخطر من السندات قصيرة الأجل ؟

مع ذكر مثال بالأرقام ! ” أعتبر الطويلة 10 سنين والقصيرة سنتين ؟؟

في التدوينة الأولى والثانية تم الحديث عن أنواع السندات والجهات التي تصدرها وبعض الشروط والمواصفات الفنية لها . . والآن سنكمل الحديث للإجابة على التساؤلات السابقة، ولكن قبل ذلك سنكمل  الحديث عن ميزات وأنواع السندات:

السندات القابلة للتغيير Convertible Bonds:

سندات يمكن تحويلها إلى أسهم Shares وفقا لسعر محدد، ويتم ذلك بناء على رغبة حامل السند Bondholder.

السندات المكفولة Warrants:

السند الذي يصدر بكفالة يشبه السند القابل للتحويل Convertible حيث يمكن لحاملها أن يشتري أسهم وفق سعر محدد وبذلك يحصل على ربح في رأس المال Capital Gain إذا ارتفع سعر السهم.

- السندات التي تصدر بكفالة معدلات فائدتها أقل من مثيلاتها السندات الإسمية Straight Bonds ذات السعر الثابت.

Income Bonds:

تدفع الفائدة فقط إذا حققت الشركة أرباح تخولها دفع الفائدة Interest Earned ميزتها أنها لا تجعل الشركة تفلس لأن الشركة غير ملزمة بدفع الفائدة إذا لم تحقق أرباح تكافئ قيمة الفائدة.

إذا هي ميزة لصالح الشركة، لكن من وجهة نظر المستثمر فإن هذه السندات تعتبر أخطر من السندات العادية. (لماذا ؟)

 المزيد …

نسمع كثيرا بالسندات في عالم المال والأعمال . . ترى ما هي وما أنواعها؟تعتبر السندات Bonds إحدى مصادر التمويل الرئيسية التي تعتمد عليها الشركات القابضة والحكومات في تمويل نشاطاتها وهي شكل من اشكال الأوراق المالية Securities.حيث ان مصادر التمويل الرئيسية للشركات تقسم الى قسمين رئيسيين:

1- الأسهم أو حقوق المساهمين Equities.. 2-السندات أو الدين Bonds/Debt.

سنتعرف في هذه التدوينة وفي تدوينات قادمة على:

1- أنواع السندات.

2- ميزاتها.

3- آلية تقييمها Valuation وحساب العائد منها

Bonds Yields 4- الخطر الذي يتعرض له كلا من المستثمر Bondholder والمصدر Bonds

Issuers. 5- تصنيف السندات وماذا يعني Bonds Rating.

أولا: من يصدر السندات؟

السند Bonds: عقد طويل الأجل يتعهد من خلاله المقترض Borrower على دفع فوائد ثابتة القيمة بالإضافة الى القيمة الإسمية للسند Face Value خلال فترات زمنية محددة لحامل السند Bondholder

للسندات أنواع كثيرة لكنها تصنف عادة اعتمادا على الجهة المصدرة في أربع انواع رئيسية:

1- سندات الخزينة Treasury Bonds: تصدرها الحكومة ولذلك تسمى أحيانا بالسندات الحكومية، من المنطقي ان يعتبر المستثمر ان هذه النوعية خالية مضمونة وخالية من خطر التخلف عن الدفع Default Risk، لكن الحقيقة ان قيمة السندات تتقلب هبوطا وصعودا وفقا لتقلبات أسعار الفائدة، وهذا يعني انها ليست خالية من الخطر كليا.

فإذا ارتفعت معدلات الفائدة ستنخفض قيمتها.

2- سندات الشركات Corporate Bonds: واضح من اسمها أن الشركات تصدرها، وهي على عكس سندات الخزينة معرضة لخطر عدم الدفع Default Risk في حال تعرضت الشركة التي أصدرتها الى مشكلة مالية، إذ قد تتخلف الشركة عن سداد الفوائد وحتى القيمة الإسمية للسند.

سندات الشركات متنوعة كثيرا وكل نوع يملك مستوى من الخطر Default Risk يختلف عن النوع الآخر اعتماداً على:

قوة وضع الشركة المصدرة مالياً من جهة وعلى نوعية السند من جهة أخرى. يسمى خطر التخلف عن الدفع Default Risk بـ Credit Risk وكلما زاد هذا الخطر كلما زاد معدل الفائدة المطلوب. (الحقيقة الأولى )

3- السندات المحلية Municipal Bonds: وهي السندات التي تصدرها الحكومات المحلية (في الولايات المتحدة) ولا أدري ان كان هذا النوع موجود في بلداننا، ولكن لو كانت المحافظات تصدر سندات فإنها ستدخل ضمن هذا التصنيف.

طبعا هي غير خالية من الـ Default Risk إلا أن لها ميزة انها غير خاضعة للضرائب الفيدرالية عموما ولضرائب الولاية أيضا فيما لو كان حاملها يقيم في نفس الولاية التي أصدرتها.

أما سيئتها، ان فوائدها أقل من فوائد سندات الشركات التي لها نفس خطر التخلف عن الدفعDefault Risk.

 4-السندات الأجنبية Foreign Bonds: وتشمل كل السندات التي تصدرها الشركات والحكومات الأجنبية، وهي معرضة لخطر Default Risk بالإضافة الى خطر تقلب سعر الصرف Exchange Rate Risk في حال كانت هذه السندات مصدرة بعملة تختلف عن عملة المستثمر الاصلية.

فمثلا، لو اشتريت سندات تباع بالين الياباني وفوائدها بالين أيضا، فأنت معرض لخطر تقلب سعر صرف الين بالنسبة لعملة بلدك المحلية.

 المزيد …